تكوين FOMC وكتلة التصويت الحالية

تضم Federal Open Market Committee اثني عشر عضوًا مصوتًا في أي اجتماع: الأعضاء السبعة في Board of Governors، ورئيس Federal Reserve Bank of New York، وأربعة من الرؤساء الإقليميين الأحد عشر الآخرين وفق جدول تناوب سنوي. يتتبع Hawkometer جميع المصوتين الاثني عشر إضافة إلى الرؤساء الإقليميين غير المصوتين، لأن لغتهم العلنية لا تزال تشكل توقعات السوق وقد ينتقلون إلى مقاعد التصويت في العام التالي.

في الدورة الحالية، يحمل Chair Jerome Powell وVice Chair Philip Jefferson وJohn Williams من New York Fed والمحافظون Christopher Waller وMichelle Bowman وLisa Cook وAdriana Kugler وMichael Barr حق التصويت إلى جانب الرؤساء الإقليميين المتناوبين. ومن بين الرؤساء غير المصوتين، كان Susan Collins من Boston وMary Daly من San Francisco وRaphael Bostic من Atlanta وLorie Logan من Dallas الأكثر نشاطًا في الخطابات العامة، وكانت لغتهم مؤشرًا مبكرًا على توجه مجموعة المصوتين في العام التالي.

أين تقف اللجنة الآن

يعرض الرسم أدناه درجة لجنة FOMC المرجحة حسب التصويت خلال آخر اثني عشر شهرًا، مع تنعيمها بنافذة متحركة مدتها 90 يومًا.

تحدد المنطقة المظللة فوق الصفر الفترات التي مالت فيها اتصالات اللجنة إلى التشدد؛ أما التظليل السفلي فيحدد الفترات التيسيرية. وتظهر الخطب الفردية كنقاط باهتة، مما يسهل رصد القراءات الشاذة.

الدرجات حسب المتحدث

يرتب المخطط النقطي أدناه كل عضو في FOMC وكل رئيس إقليمي في Fed حسب درجة Hawkometer المتحركة لـ90 يومًا. يُرسم المصوتون بإطار عريض.

ما يكشفه ذلك عادة في Fed:

• مركزا ثقل. يميل Chair Powell إلى الارتكاز قرب متوسط اللجنة. الجناح المتشدد، تاريخيًا Waller وBowman وLogan وSchmid، يتجمع فوق الخط؛ أما الجناح التيسيري فيميل إلى ضم Cook وKugler وأحيانًا Daly.
• التشتت الإقليمي أوسع من تشتت Board. لدى رؤساء Reserve Banks حرية أكبر لاتخاذ مواقف علنية لأنهم لا يصوغون إرشادات SEP. وهذا يوسع النطاق المرئي للمؤشر من دون أن يوسع بالضرورة التوزيع الفعلي للسياسة في الاجتماع.
• Vice Chair for Supervision ليس بديلًا عن السياسة النقدية. غالبًا ما تركز لغته العامة على التنظيم والاستقرار المالي، ويعاملها Hawkometer كموضوع متعامد مع السياسة النقدية.

الخطب الحديثة والتحولات الحالية

انتبه خصوصًا إلى مؤشر التحول في الجدول أعلاه. التحول السلبي الملحوظ خلال آخر 30 يومًا مقارنة بالـ60 يومًا السابقة، خاصة إذا ظهر بين المصوتين لا غير المصوتين، أقوى دلالة من فقرة واحدة تبدو تيسيرية من أي متحدث منفرد.

الظهورات القادمة لـ FOMC

التقويم أدناه يغطي الأسبوعين القادمين من التصريحات العامة المجدولة لأعضاء FOMC. وهو مؤشر مبكر على الموعد الذي قد يتحرك فيه Hawkometer لاحقًا.

تحمل المؤتمرات الصحفية بعد اجتماع FOMC الوزن الأكبر بفارق واضح: فالكلمات المعدة للرئيس وجلسة الأسئلة والأجوبة كثيرًا ما تحرك درجة اللجنة بأكثر من نقطة كاملة في أي اتجاه. وخارج دورة الاجتماعات، تعد Jackson Hole في أواخر أغسطس، وشهادات House Financial Services وSenate Banking نصف السنوية، والخطب الكبرى في Brookings أو Peterson Institute من أعلى الأحداث أثرًا.

كيف يتصل هذا بقرارات الفائدة

Hawkometer هو واحد من ثلاث عدسات تنشرها Central Bank Watch عن Fed:

• الاحتمالات الضمنية في السوق — ما تقوله عقود fed funds الآجلة عن احتمال كل نتيجة للفائدة في الاجتماعات القادمة.
• تحليل Taylor Rule — مدى تشدد أو تيسير معدل fed funds الحالي مقارنة بمعيار ضمني في النموذج.
• Hawkometer (هذه الصفحة) — ما تقوله اللجنة، مسجلًا ومجمعًا.

عندما تتوافق العدسات الثلاث، مثل ميل الاحتمالات الضمنية في السوق نحو خفض، وفجوة معدل Taylor Rule سالبة، وانتقال درجة Hawkometer إلى ما دون الصفر، تصبح حجة تحرك السياسة الوشيك أقوى. وعندما تتباعد، يصبح السؤال أي عدسة هي الأدق للدورة الحالية. Hawkometer هو عمدًا الأكثر ذاتية بين الثلاث، ونشجع على مقارنته بالعدستين الأخريين قبل استخلاص نتائج تداولية.

قيود خاصة بـ Fed

بعض التحذيرات التي تنطبق هنا أكثر من غيرها:

• Fed يتحدث أكثر من أي بنك مركزي آخر. حجم اتصالات FOMC يعني أن التقلبات القصيرة في المؤشر قد تعكس من تحدث هذا الأسبوع بقدر ما تعكس ما تفكر فيه اللجنة. صُممت نافذة 90 يومًا المتحركة لتخفيف ذلك، لكن على القراء الذين يقارنون القراءات اليومية تذكره.
• فترة الصمت مهمة. في الأيام العشرة السابقة لكل اجتماع FOMC، لا يتحدث الأعضاء علنًا. سيبدو المؤشر وكأنه “يتجمد” خلال هذه الفترات؛ وهذا مقصود.
• Powell يثبت التوقعات. عندما يتحدث Chair، تمنح الأسواق قراءة Hawkometer وزنًا أكبر مما يوحي به التجميع المرجح حسب التصويت. لا يطبق المؤشر حاليًا ترجيحًا إضافيًا على مستوى Chair؛ ونوصي بقراءة ظهور Chair إلى جانب المجمل لا كبديل عنه.

للاطلاع على منهجية التسجيل الكاملة ومكتبة العبارات، راجع صفحة منهجية Hawkometer.